驳《中金所：希望更多机构参与股指期货》亟待完善严重不公的股指期货政策(转载)

　　驳《中金所：希望更多机构参与股指期货》，亟待完善股指期货政策 拯救中国股市-------致证监会的

　　股指期货的现行的套期保值制度缺陷是股市大跌的根本原因，何以见得：本来基金一般常态下有80%股票，20%现金，你只许套保，即可买80%空单做空套保，可买20%多单做多套保，给的空单指标4倍于多单，哪个机构敢做多？如有恶意机构想做空股指期货，其它机构没法做多和他作对手（因现行政策批准的允许机构空单数四五倍于多单数），不但没法做多股指期货阻止他们的恶意做空，还不得不助纣为虐也被迫跟随做空，为什么，如果不跟着买空单保护自己，大盘下跌，恶意空头有期指空单保护，自己没有的话只有市值损失一门，会被机构空头杀死的。所以全体机构们就被恶意空头机构绑架也成为其帮凶了。造成了现在机构联合起来利用股指期货一次次绞杀散户的局面。

　　中金所最近发布文章：《希望更多机构参与股指期货》其文如下：股指期货的平稳运行，为股票市场提供了避险工具，坚定了机构持股信心，降低了股市波动幅度，完善了股市的运行机制。以往市场出现下跌行情时，机构没有避险手段，为减少投资损失、防范风险，不得不被动抛售股票，甚至是抛售最具投资价值、流动性相对较好的大盘蓝筹股，常常诱发“羊群效应”，导致股市的持续下跌。股指期货上市后，机构投资者通过套期保值规避股市下跌风险，就等于为持有的股票资产买了“保险”，实现了“机构保值避险、敢于稳定持股、股市波动缓解”等积极效果。例如2011年证券公司新发行的可投资股指期货的20个资产管理产品的平均回报率为1.03%，显著高于同期发行的111个产品-12.01%的平均回报。另据统计，今年1-7月，参与股指期货规模较大的5家主要机构净买入沪深300指数成分股持续增加，部分机构蓝筹股持有比例从20%增加到80%。从上市前后各两年多数据比较来看，沪深300指数涨(跌)幅超过2%的天数从上市前的204天降低到上市后的84天，降幅超过50%，(不过不用你们统计我们自己会数，涨幅超过2%的天数减少60%，数倍于跌幅超过2%的天数减少20%，你们取了个降幅平均数，完全掩盖事实。大盘涨跌天数基本是1：3，涨跌幅度基本是1：4)大幅波动天数明显降低。股指期货上市以来，期现货价格拟合度达到99%以上，期货价格高于现货价格的正基差天数占到总交易天数的70%以上。

　　近期，随着股市持续调整，一些投资者建议，在股指期货市场“限制做空”，尤其是限制机构投资者做空，（非也，是呼吁调整鼓励机构做空，限制做多的政策，何以见得：本来基金一般常态下有80%股票，20%现金，你只许套保，即可买80%空单做空，可买20%多单做多，给的空单指标4倍于多单，哪个机构敢做多，不是鼓励做空是啥？），以做以减少对股市的影响。我们对此高度重视，研究发现，有些国家和地区在股票现货市场上的确有限制在不持有股票的情况下进行卖空(即限制“裸卖空”)的制度安排和措施，但没有调整股指期货运行规则、（人家的股指期货规则是公平的，人家是想做多做空数目不受人为限制的，咱现在的是有缺陷的，强烈呼吁把发达国家的政策原样拿来，我们也不需要调整了。）限制股指期货做空的情形。实际上，期货市场的运行机制与股票市场不同，有多少空头持仓，就有多少多头持仓，即有空必有多。（10000手多对10000手空单是对等的，但10000手多单在1000个散户手里，10000手空单在20个机构手里，哪个会占绝对优势，一目了然。）对机构投资者套期保值而言，并不是单向、独立的做空行为，机构卖空期货进行套保并不代表其看空、做空股市，只是其资产保值、稳定市值的保护措施。从国内当前实际情况看，机构持有的期货空头头寸始终小于其持有的股票市值，即使是前述参与股指期货规模最大的5家主要机构，其持有的期货空头头寸始终未超过其股票市值的60%。总体看，机构投资者不是净空头，没有增加整体做空压力。(我想问一下，你这个总体是怎么个总体法，请中金所公布股指期货各机构所持空单和多单对比，看一下是不是机构真的不是净空头？如果要和股票市值加在一起看，那基金2万亿的市值是不是需要再加上2万1千亿的股指期货空头套保才算是净空头呢？我国股市两年来持续下跌超50%，而美国等国家上涨创新高，那让你们一总体上我们股市一片大好啊！中金所辩解的再好，股指期货上机构当前空单远远数百倍大于多单仍是不容置疑的事实，既然你们说机构可以做空也允许做多，那中金所当前的首要任务是怎么想办法让机构多空单均衡，而不是狡辩推脱责任。)