疫情管控与资本市场：先扬后抑或将出现 | 氢媒体深度

Connor 欧易交易所app官网下载 2023-02-17 242 0

出品｜氢媒体

作者｜Felix，Baron Hara

头图｜氢媒体

自2022年12月初优化疫情防控政策后，不管是在美上市的中概股，还是港股或A股，均迎来一阵狂欢。港股恒生指数从2022年10月底的低点14597已上涨近32%，达到了目前的19280附近的点位。不到三个月的时间，整个恒生指数大涨30%以上，历史罕见。

一方面，是投资者对国内优化疫情防控政策后，经济复苏的押注，另一方面，也是在美上市中概股审计问题达成解决方案后，退市风险解除而带来的重新上涨的动能。

然而，欧美日韩的经验告诉我们：放松疫情防控政策后的三个月内，欧美日韩等股票市场普遍先扬后抑。

疫情防控政策放松后，往往会带来一个社会面的感染高峰期，并在达到感染峰值后，出现“群体免疫”而最终回归正常。在这个期间内，资本市场先扬后抑，或许在所难免。因此，我们该如何正确应对？

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理智的声音告诉我们，股市不会一直上涨，一旦回调，有哪些方式可以进行风险对冲和套利呢？

上周美联储的鹰派表态，更加剧了全球资本市场的动荡，我将美国三大股指、上证综指、香港恒生指数最近五年的走势图汇总如下，你可以直观感受过去五年市场的动荡：

图片来源：seeking alpha

如果市场下跌，到底可以做些什么来对冲风险，我总结了以下几点：

清仓或卖出部分仓位股票

如果前期股票已经有一定盈利，在预期股市或者个股未来可能出现回调的时候，可以直接卖掉股票，获利止盈，避免股市下跌造成的盈利下降。

如果获利较多，可以考虑清仓；或者卖掉部分股票仓位，降低成本。待股票下跌回调完成后，再逢低买入，整体可以降低成本，等待上涨。

买入看跌（put）期权（Option）

如果持有正股，又看好股票长期趋势，但预测近期大盘会下跌，并拖累个股；或者没有持有股票，但短期内某个个股有不利消息，比如中概股政策层面的影响，但不会改变基本盘，那么可以买入该股的看跌期权。

但要注意期权行权价、隐含波动率、行权时间的选择，可以买入短期的隐含波动率较低的行权价在当前股价附近的看跌期权，并在获利后快速卖出，因为期权本身会有时间价值的损耗。

期权赋予了拥有者在在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格买入或卖出一种资产的权利。购买者只需要支付期权费就可以拥有该权利，而且不用承担任何义务，因此，期权购买者的最大亏损也就是购买期权所花费的期权费，但是却可以撬动标的资产价格上涨或下跌带来的巨大利润。

但请警惕，期权实则是一种权利价值，并不是股票本身，是一种金融衍生品，其风险系数比股票要高很多，建议咨询专业的投资顾问，并评估自身的风险承受能力后再做决定。

卖出看涨（call）期权（Option）

如果持有正股，看好股票长期趋势，想长期持有股票，但预测大盘或股票出现回调，或者横盘不涨，这时候可以卖出看涨期权covered call，获得权利金。比如持有100股苹果，成本是100，当下的股价是148，判断未来一个月苹果不会涨超，可能会下跌，这时候可以卖出1手9月底到期对应价格为150的call，每手200美元。如果到期日，苹果股价下跌，没有涨到150，这200美元权利金到你手中。但是需要注意的是，如果到期日时，苹果股价上涨超过150，那么你卖出的call可能会被行权，这时候，你就要以150美元的价格卖出100股正股，但是因为你成本是100，所以还是盈利的。所以Covered call是你在持有和卖出期权对应数量的正股的时候才能使用的，否则会有很大风险。

买入看空指数基金

美股、港股有很多做空或做多的指数基金ETF。如果认为美股大盘、或者某一行业板块、或者某一国家的股票会出现下跌，这时候可以选择相应的看空指数基金ETF。比如下面图中的YANG是三倍做空中国ETF，而CHAD是做空沪深300指数，SPXU、SQQQ、SDOW分别是做空标普500、纳斯达克指数及道琼斯指数。这些是在相对应指数下跌时，能够获取盈利的ETF。

| 制图：氢媒体

我要专门提醒你注意的是，由于美股是美国人最大的资金蓄水池，美股具有长期上涨的趋势（具体看前面贴出的美国三大股指最近五年走势图），长期来看，与之相反的做空指数，长期来看，或许大概率会下跌。比如2020年3月疫情刚爆发时，美股因疫情大跌，而三倍做空标普500指数ETF（SPXU）在那一个月大涨；但随着美股企稳，开启稳定上涨，SPXU也是一路下跌的趋势。

所以，短期下跌会让这些做空指数上涨，但是必须注意市场变化，一旦市场下跌企稳，需要择时获利卖出相应的做空指数ETF。

买入恐慌指数产品

制表：氢媒体

恐慌指数产品是上面图中所示的几个产品，可以通过分析恐慌指数去大致了解市场的情绪和波动范围，从而调节自己的仓位和风险暴露。但这类指数基金ETF需要谨慎购买，只有在市场情绪不稳，或者有重大时间发生时才会上涨。

UVXY近期走势图

图片来源：seeking alpha

买入债券或债券基金

股市下跌的时候，可以买入债券或者债券基金ETF，债券类产品波动较小，但需要对债券市场有钻研，才可以进行相关交易。

以上这些工具是我总结的可以在资本市场下跌时，进行风险对冲的工具，你可以根据自己的持仓情况、资金量以及对各产品的熟悉程度综合利用，降低和对冲股市下跌的风险，如果利用得当，可以降低持股成本，甚至获得很高收益。比如看空指数、恐慌指数都有各自的call（看涨）和put（看跌）期权。

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投资有风险，本文不构成投资建议。