资产证券化年刊（2023年度）

“资产证券化年刊”紧密关注资产证券化市场动态，定期收集并解读对市场影响的监管政策，统计最新发行情况，及时跟进市场变化、分析市场热点问题，专注于资产证券化市场的发展。

政策动态

2023年，中国人民银行、国家金融监督管理总局、国务院、中国银行间市场交易商协会、上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）陆续发布了影响资产证券化市场相关通知及指引，我们概括了主要内容及分析了对资产证券化市场影响，部分政策列示如下：

中国人民银行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》——中国人民银行公告〔2023〕第19号

中国人民银行发布2023年12月1日生效

2023年12月1日，中国人民银行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》，旨在规范银行间债券市场债券估值业务，保护市场投资者合法权益，促进债券市场平稳健康发展。办法要求估值机构应当始终保持客观中立，建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，所选用的数据能真实反映市场情况，同时要求估值机构真实、准确、完整、及时披露估值产品信息、估值方法、数据来源及使用层次、方法变更及终止转让等，并公开发布估值产品质量报告，接受市场质询。

相关影响：办法为债券（包括资产证券化产品）估值提供了估值依据，为二级市场成交提供定价中枢发挥了重要作用。

深交所发布《深圳证券交易所债券发行业务指南第1号—公司债券（含企业债券）和资产支持证券发行上市挂牌业务指南（2023年修订）》——深证上〔2023〕1081号

深交所发布2023年11月27日生效

2023年11月27日，深交所发布《深圳证券交易所债券发行业务指南第1号—公司债券（含企业债券）和资产支持证券发行上市挂牌业务指南（2023年修订）》。本次修订明确了簿记建档系统代为录入时间、上传原始认购凭证及邮件传真记录，并修订了部分附件模板。

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相关影响：指南进一步明确了资产支持证券和公司债券发行上市挂牌工作要求，进一步提升了发行上市挂牌效率。

国家金融监督管理总局发布《商业银行资本管理办法》——国家金融监督管理总局令第4号

国家金融监督管理总局发布2023年11月1日生效

2023年11月1日，国家金融监督管理总局制定了《商业银行资本管理办法》，进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平，提升服务实体经济质效。该办法自2024年1月1日起正式实施。

相关影响：相较于《征求意见稿》，办法对于资产证券化风险加权资产计量方法存在着细微变化，主要包括明确不良贷款证券化产品风险权重下限要求，增加了可认定为优先档次的资产证券化风险暴露范围等。

沪深交易所发布《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第5号——临时报告（试行）》——上证发〔2023〕182号、《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务指引第5号——临时报告（试行）》——深证上〔2023〕1009号

深交所 上交所发布2023年10月27日生效

2023年10月27日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第5号——临时报告（试行）》、《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务指引第5号——临时报告（试行）》。上交所表示，指引明确各方义务及特殊披露要求，进一步压实相关主体的信息披露责任：

相关影响：指引有利于进一步完善以“管资产”为核心的基础设施REITs存续期规则体系建设，持续提升信息披露的及时性、有效性和规范性，切实督促基础设施REITs市场参与主体归位尽责。

关于发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第4号——公司债券和资产支持证券信用风险管理》的通知—上证发〔2023〕176号

上交所发布2023年10月20日生效

2023年10月20日，上交所发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第4号—公司债券和资产支持证券信用风险管理》。指引提到受托管理人、计划管理人应当建立健全公司债券、资产支持证券信用风险管理制度，持续优化信用风险监测、研判、排查、预警、报送、应对及处置等环节的业务流程，配备充足资源并设立专门机构或者岗位从事信用风险管理相关工作，确保信用风险管理责任落实到具体岗位和人员，并在业绩考核评价中充分考虑信用风险管理工作实效。

相关影响：指引有利于进一步规范各业务参与人的信用风险管理行为，提升资产支持证券和公司债券存续期信用风险管理实效，保护投资者合法权益。

中国银行间市场交易商协会《中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则 （2023版）》——中国银行间市场交易商协会公告〔2023〕13号

中国银行间市场交易商协会发布2023年9月28日生效

9月28日，交易商协会发布修订后的《中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则 （2023版）》。与此前的规则相比，《评价规则》取消“A类主承销商、B类主承销商”的分类，将主承销商分为一般主承销商和专项主承销商。一般主承销商可以在银行间债券市场从事全部类别债务融资工具主承销业务。专项主承销商可以在银行间债券市场从事部分类别债务融资工具主承销业务。其中，境外非金融企业债务融资工具主承销商可以在银行间债券市场从事境外非金融企业债务融资工具主承销业务。

相关影响：按照此前交易商协会的监管规则要求，A类主承销商可在全国范围内开展非金融企业债务融资工具主承销业务，B类主承销商可在限定范围内开展非金融企业债务融资工具主承销业务，此次修订有助于扩大承销商承销市场范围，对于分类为原B类主承销商的中小银行是新的发展机遇。

发行情况

ABS市场发行情况

根据Wind数据显示，2023年全年资产支持证券市场规模趋稳，共发行1,816单产品，发行规模为人民币18,744亿元，相较2022年，发行数量增加58单，小幅上涨3%，发行总额减少人民币1,523亿元，总体发行规模下降8%。

2023年信贷ABS发行数量为199单，发行规模为人民币3,466亿元，发行数量同比上涨32个百分点，但发行金额下跌1%。企业ABS发行数量为1,265单，发行规模为人民币11,794亿元，为四个市场类型中金额和数量规模最大，发行数量和发行规模同比均有不同程度的小幅上升。ABN新发产品342单，发行规模为人民币3,232亿元，同2022年相比数量下降13%，发行规模下降31%。公募REITS类在2023年共新发产品10单，发行规模人民币252亿元，发行数量和规模较去年均有不同程度的降低。

根据Wind数据显示，2023年按照发行规模口径统计的基础资产分类的前三类分别为：企业应收账款ABS，共发行263单，发行规模人民币3,270.23亿元，与去年同期相比发行总额小幅上涨4%，发行数量位居第三；融资租赁债权ABS，共发行268单，发行规模人民币2,909.69亿元；个人汽车贷款ABS，共发行38单，发行总额为人民币1,799.77亿元。

2022年ABS按照基础资产分类前3分别为：融资租赁债权ABS，共发行287单，发行金额达到人民币3,123.66亿元，占市场发行总额15.46%；企业应收账款ABS，共214单，发行金额为人民币3,029.57亿元；个人汽车贷款ABS，共44单，发行金额为人民币2,081.79亿元。

不同类型ABS发行机构及发起机构排名情况

2023年全年，信贷ABS发行机构中建信信托有限责任公司以发行数量39个和发行规模人民币834.53亿元位居发行数量和规模的榜首。关于发起机构排名，前10名均为银行，其中中国建设银行股份有限公司以发行18个项目，总金额人民币605.53亿元，占据发起机构发行数量和发行规模之首。

根据CNABS数据显示，2023年全年信贷类ABS发行产品的会计顾问中，毕马威以参与发行项目71个，发行总额人民币1,467.28亿元，在发行数量和总额上均位列会计师事务所榜首，德勤以45个发行项目，人民币1,098.17亿元的发行规模位居第二。

从发行项目总数来看，2023年华能贵诚信托有限公司共发行46单，成为ABN项目发行机构的榜首，发行总额为人民币457.18亿元。深圳前海联捷商业保理有限公司则以发行25个项目成为ABN项目发起机构TOP1。从发行总额来看，百瑞信托有限责任公司以发行21个项目，发行规模达到人民币635.43亿元，成为ABN发行机构发行金额榜首，金额占前10名约29%。国家电力投资集团有限公司成为发行金额第一的发起机构，总额为人民币447.46亿元，金额占前10名约37%。

2023年，共有10个原始权益人发行了新产品，各发行一单，发行总额第一的原始权益人为国家电投集团江苏电力有限公司，规模为人民币78.40亿元。关于公募REITS计划管理人，共有八家公司上榜，其中中国国际金融股份有限公司以3个项目位居首位，发行总额为人民币64.13亿元，中信建投证券股份有限公司以1个项目，发行总额人民币78.4亿元位居发行总额首位。

根据Wind数据显示，按照项目总数口径统计，2023年中航信托股份有限公司共发行83个项目、发行总额人民币574.27亿元成为企业ABS原始权益人项目数量和发行金额第一的原始权益人。关于企业ABS管理人，平安证券以发行150个项目，发行规模合计人民币1,496.96亿元位居管理人之首，金额占前10名管理人发行总额的18%。

市场热点项目

2023年ABS市场热点项目主要集中在支持“低碳转型”、“绿色发展”、“专精特新” 和“知识产权”等方面。与此同时，ABS市场成功发行首单绿色+低碳转型、首单Pre-REITs培育清洁能源及首单央企知识产权资产证券化等项目。这些项目的成功发行体现了发起机构始终坚持贯彻落实国家绿色、科技创新高质量发展战略的使命担当，积极响应国家支持企业推进“绿色发展”、“科技立国”的国家战略。

清算情况

根据CNABS数据显示，2023年ABS市场清算产品共计126单，与2022年相比，清算产品数量增加4单，变化较小。

从清算产品类型而言， 2023年清算产品底层资产中不良资产重组、个人汽车贷款、个人消费贷款和微小企业贷款为主要产品类型，占清算总数量的94%。

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